一个股市新手这样理解：上证综指(000001)编制的底层逻辑

投资者入场股市后，面对琳琅满目的各种动态指数，十个有九个都得发蒙。别说新人，就是几年甚至十几年的很多老鸟也是一头雾水。

最近整理沪市的上市公司财务资料，顺便把上证综合指数的编制方法和底层逻辑也记记，免得以后忘了。

上证综合指数，简称为“上证综指数”，也称“沪指”。

上证综合指数有两个，老上证综合指(000001)和新上证综合指(000017)。上证综指(000001)以1990年12月19日为基日，以100点为基点。 新上证综合指(000017)以2005年12月30日为基日，以1000点为基点。

新上证综合指(000017)主要因2005年的股权分置改革而诞生，样本只纳入已完成股权分置改革的沪市上市公司股票。

当时，很多个股的总股本中流通股只有1/3，而占2/3的股本都是非流通股，这些非流通股多为国有股、法人股及外资股，这些股很多不能在二级市场直接买卖。这时的股权分置就是将这些不能自由流通的股份通过送股出售等变成可自由买卖的流通股，最终实现股本的全流通。

国内常见的指数有四大系列，包括中证系列、上证系列、深证系列和国证系列。其中，上证综指（SSE Index ）属上证系列，由上交所（SSE）编制。

上证综指(000001)自1990年开始编制以来一直很稳定。30年里，其编制方法基本上未作大的改动，其中有三四次小修订，也只是样本选取方法的小范围修改。

最近的一次指数修正规则就是2020年7月22日开始实施的新方案，这次指数修规则是30年来首次重大的历史性修订。

随着新股上市的猛烈提速，数量同时激增，市场对“3000“点徘徊的讨论不断增加，一些炒小、炒差和炒ST现象也长期存在。

为此，2020年7月开始进行指数的再次编制修订。一是把风险股（ST/*ST)从样本中剔除，直到摘帽后才重新加入。二是延长新股纳入样本的时间。沪市日均总市值排名前10的新股满3个月才纳入样本，其它新股满1年才纳入样本。三是将科创板证券和企业存托存凭证(CDR）纳入上证综合样本空间。

简单说，2020年7月的新方案就是减少劣质股和新股对上综指数的影响，进一步扶持高科技、新经济领域的产业。

上证综指(000001)采用派许加权综合价格指数计算方法。简单来说，就是通过对比样本股现在总市值和基本总市值，由于得到指数涨跌幅。

现在指数 = 基数 * (1+涨跌幅)

基本参数

基日：1990年12月19日

基值：100点

样本：上交所上市的全部股票，包括A股和B股，此外还有科创板证券和企业存托存凭证(CDR）。

计算公式

今日除数 = （今日计算的总市值/基值）*100

总市值 =∑(股价×发行股本数)

以上就是上证综指的计算方法，非常简洁。

上证综指的计算看似简单，真理解起来又有点绕，有点烧脑，反正我是想来想去，花了很长时间才理出个头绪。

下面，用模拟市场的方法来理解上证综指的完整计算过程，沪指的涨跌其实就是除数的变化。

一、除数固定的正常交易日

假设原除数为：500亿

第一天收盘：所有沪市股票总市值为15000亿

第一天收盘指数 = 15000/5000=3000点

那么，第一天的上证综指(000001)则为3000点。

二、第二天开盘，发生非交易股权变动的修正除数

第一天晚上，有一家上市公司正式满足条件被纳入上证综指样本，这家上市公司按收盘价计算的市值是500亿。

第二天开盘前，必须计算出新除数，这样才能获得正确的开盘指数。

修正前总市值 = 15000亿

修正后总市值 = 15000+500 = 15500亿

计算新除数：

新除数 = 500 * （15500 / 15000） = 516.66667 （约等于）

第二天开盘时，沪指总市值更新为15500亿。

第二天开盘指数 = (15500 / 516.66667 )  * 100 = 2999.99

假设第二天沪市普涨，收盘时沪市总市值变成 15900亿。

第二天收盘指数 = (15900 / 516.66667 )  * 100 = 3077.41

指数涨跌 = 3077.41 - 2999.99 = 77.42

指数涨幅 = (3077.41 - 2999.99) / 2999.99 *100 = 2.58

这样，昨日收盘：上证综指模拟为3000点。第二天开盘：上证综指模拟为 2999.99点。第二天收盘：上证综指模拟为 3077.41点。

其它时间的指数变化，按这个逻辑滚动计算下去就可以了。

新股加入，退市股离场、分红送股及股市涨跌的变化会实时地反映在总市值的变化中，上证综指跟随计算。

上证综指采用这种除数修正法，既保证了指数的延续性，又避免因股本变动造成指数的虚涨虚跌，从而为指数的采样和计算打下坚实的基座。本质上，上证综指就是指数层面的复权计算方法。

写到这，本文就要结束了，不知道是不是写少了点，其实就是这样滚动计算下去了。

一些细心的读者可能发现了，上证综指的编制采取的是总股本加权计算方法，总市值由总股本*市价来计算。

美股指数标普500跟上证综指编制方法很类似，也是采用总市值滚动计算法。这样的话，个股块头越大对指数的影响力就越大。就像美股七朵金花（Meta、苹果、亚马逊、谷歌、微软、特斯拉，英伟达）在标普500总市值的占比将近35％。现在，七朵金花抖一下，美股指数就得抖十下。这就是传说中的股指上杠杆效应，四两拨千金。

上证综合指数的变化，就是一个历史的经济账本，无声地记录了A股三十年来的改革深化，见证了中国，也见证了世界。